Стоимость заемного капитала, его роль, формы, плюсы и минусы, основные источники получения

Каждое предприятие обладает собственными финансовыми средствами (денежными ресурсами), которые находятся в его полном распоряжении и предназначаются для выплат по финансовым обязательствам, обеспечения эффективного производства, а также стимулирования персонала.

Замечание 1

Финансовые ресурсы компании могут формироваться посредством собственных и привлеченных ресурсов.

Собственные источники состоят из дохода от осуществляемых видов деятельности, выручки от реализации выбывшего имущества, амортизационных отчислений. Формирование финансовых ресурсов также может происходить из устойчивых пассивов, которые приравнены к собственным источникам. Устойчивые пассивы постоянно оборачиваются в организации, но не принадлежат ей.

Виды заемного капитала

В процессе функционирования предприятия потребность в денежных средствах растет, поскольку увеличивается производственная программа, растет износ производственных фондов и др.

По этим причинам необходимо финансировать роста капитала компании. В случае, если предприятию не достаточно собственных средств, оно привлекает их из других организаций.

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Определение 1

Капитал представляет собой аккумулированную сумму имущества, товара, активов, используемых с целью получения дохода, прибыли. В экономическом смысле капитал включает в себя все ресурсы предприятия, которые используют в процессе финансирования основной и текущей деятельности.

Замечание 2

Привлечение заемного капитала необходимо, в конечном счете, для эффективного и стабильного развития любой компании.

Собственный капитал состоит из системы финансовых ресурсов, которые формируются средствами учредителей предприятия, а также итогов его деятельности.
Заемный капитал представляет собой вид капитала, полученный в форме долгового обязательства и подлежащий обязательному возврату. В пользу кредитора предусмотрены периодические платежи.

Например, в качестве заемного капитала могут выступать кредит банка, различные виды займов, облигации, кредиторская задолженность и др. В балансе собственный и заемный капитал относятся к пассивам.

На балансе компании заемные средства отражаются посредством суммы задолженности. В соответствии со сроками погашения принято различать краткосрочную и долгосрочную задолженность.

Привлечение заемных средств происходит с целью дополнительного воспроизводства оборотных и внеоборотных активов.

Привлечение заемного капитала обладает следующими достоинствами:

• Появление широких возможностей привлечения при наличии гарантии поручителя, внесении залога и положительном кредитном рейтинге предприятия,
• Низкая цена в сравнении с собственным капиталом по причине эффект «налогового щита».
• Рост финансового потенциала при потребности существенного расширения активов и стабилизации хозяйственной деятельности,
• Способность генерирования роста финансовой рентабельности.

Наряду с достоинствами, привлечению заемных средств присущи и отрицательные черты, которые заключаются в:

• Наличии опасных финансовых рисков потери платежеспособности и уменьшение финансовой устойчивости.
• Меньшая норма прибыли от активов, которые формируются посредством заемного капитала,
• Меньшая норма прибыли, которая снижается на величину ссудного процента.
• Сложная процедура привлечения, так как выдача кредита зачастую зависит от решений кредитора, а в некоторых случаях требует посторонних гарантий третьих лиц или внесения залога.
• Возникновение финансовых рисков и угрозы банкротства (несостоятельности)

Источник: /spravochnick.ru/ekonomika_predpriyatiya/struktura_zaemnogo_kapitala_predpriyatiya/preimuschestva_i_nedostatki_zaemnogo_kapitala/

Заемный капитал и источники его формирования

Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных и иных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль (не принадлежащих собственника предприятия, а привлеченных в форме кредитов и займов).

Иными словами, заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). В соответствии с гл.

42 ГК РФ эти финансовые обязательства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, товарного и коммерческого кредита.

Выделяются и отдельные виды финансовых обязательств: вексельные обязательства и обязательства, возникающие при выпуске и продаже хозяйственным обществом облигаций.

В составе долгосрочных источников заемных средств организаций следует выделить и такие специфические источники финансирования, как финансовая аренда (ст. 665 ГК РФ), финансирование под уступку денежного требования (ст. 824 ГК РФ), финансирование по договору коммерческой концессии (ст. 1027 ГК РФ).

Классификация основных элементов заемного капитала представлена на рис. 3.3.

К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными видами этих обязательствявляются 1)долгосрочные банковские кредиты, 2)долгосрочные займы, привлекаемые от других организаций (предприятий), 3)облигационные займы и пр.

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными видами этих обязательств являются 1)краткосрочные кредиты банков, 2)краткосрочные займы, привлекаемые от других предприятий и организаций, (а также) 3)различные виды кредиторской задолженности и другие краткосрочные обязательства.

По источникам привлечениязаемные средства подразделяются: а) на привлекаемые из внешних источников (банковский кредит, финансовый лизинг и др.); б) привлекаемые из внутренних источников (кредиторская задолженность).

• За счет внешних источников покрывается, как правило, дополнительная потребность в инвестициях в основные средства, в формирование сезонных запасов сырья, материалов, комплектующих, готовой продукции, покрытие производственных затрат и пр.
• За счет внутренних источников формирования заемных средств Покрывается основная потребность предприятия в ресурсах, обеспечивающих процесс непрерывности производства и реализации продукции, работ, услуг.
• По форме привлечения заемные средства подразделяются:
• • на заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит);
• • заемные средства, привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме оборудования);
• • заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).
• По методам привлечениязаемных средств выделяют кредит, лизинг, факторинг, эмиссию корпоративных облигаций и др.
• Наконец, по форме обеспечения заемные средства подразделяются: а) на обеспеченные; б) необеспеченные.

В свою очередь, к основным формам обеспечения обязательств в соответствии с гл. 23 ГК РФ относятся неустойка, залог, удержание, поручительство, банковская гарантия, задаток. Вместе с тем в современных условиях для обеспечения выполнения обязательств могут быть использованы и такие формы, как страхование, цессия, ипотека.

Что же касается практического использования той или иной формы обеспечения финансовых обязательств, то это зависит как от вида самого обязательства (банковский кредит, лизинг, коммерческий кредит и др.

), так и от цели привлечения заемных средств, от кредитоспособности предприятия-заемщика, суммы заемных средств, срока их предоставления, статуса и характера деятельности кредитора (заимодавца) и др.

Обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации удовлетворяются в приоритетном порядке, необеспеченные — по остаточному принципу.

Формально заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе организации разделами IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства».

Однако некоторые группы статей раздела краткосрочных пассивов нуждаются в более детальном рассмотрении, поскольку по своему характеру они могут быть отнесены к собственным источникам финансирования.

1. В составе заемного капитала в соответствии с содержанием пассива баланса организации можно выделить следующие его элементы:
2. • долгосрочные займы и кредиты;
3. • отложенные налоговые обязательства;
4. • прочие долгосрочные обязательства;
5. • краткосрочные займы и кредиты;
6. • кредиторская задолженность;
7. . задолженность перед участниками (учредителями) повыплате доходов;
8. . доходы будущих периодов;
9. . резервы предстоящих расходов;

. прочие краткосрочные обязательства.

Долгосрочные займы и кредиты (стр. 510 пассива баланса). По данной статье показываются непогашенные суммы полученных кредитов и займов, подлежащих погашению в соответствии с договорами более чем через 12 месяцев после отчетной даты, которые отражались на счете 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».

Отложенные налоговые обязательства (ОНО) включают в себя ту часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению соответствующего налога, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах.

ОНО отражаются в бухгалтерском учете на отдельном синтетическом счете 77 «Отложенные налоговые обязательства», сальдо которого представляется в строке 515 баланса. Прочие долгосрочные обязательства (стр.

520) включают в себя те из них, которые не нашли отражение в строках «Займы и кредиты» и «Отложенные налоговые обязательства», отражаются как прочие. Итого по разделу IV:сумма строк 510, 515, 520.

Краткосрочные займы и кредиты (стр. 610 пассива баланса). По данной строке отражается сумма задолженности по полученным краткосрочным кредитам и займам, учитываемым на счете 66 «Краткосрочные кредиты и займы».

Отражается эта сумма с учетом процентов, причитающихся к уплате на конец отчетного периода. По статье «Кредиторская задолженность» отражается сумма сальдо по счетам 60, 62, субсчет «Авансы полученные», 70, 68, 69, 76.

В отдельных строках ф. № 1 отражаются:

• * по строке «Поставщики и подрядчики» — сумма задолженности поставщикам, подрядчикам за поступившие материальные ценности, выполненные работы, оказанные организации услуги;
• * по строке «Задолженность перед персоналом организации» — начисленные, но еще не выплаченные суммы оплаты труда;
• * по строке «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» — сумма задолженности по отчислениям на государственное социальное страхование, пенсионное обеспечение и медицинское страхование работников организации; по строке «Задолженность по налогам и сборам» — сумма задолженности организации перед бюджетами всех уровней по налогам, сборам, включая налог на доходы физических лиц;

• по строке «Прочие кредиторы» — сумма задолженности организации по расчетам, данные о которых не отражены по другим строкам статьи баланса «Кредиторская задолженность», а именно: задолженность перед покупателями и заказчиками по полученным от них авансам (счет 62, субсчет «Авансы полученные»); задолженность организации по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников организации и другим видам страхования (отраженная на счете 76); задолженность по отчислениям в соответствии с установленным законодательством РФ порядком во внебюджетные фонды и другие специальные фонды (кроме фондов, задолженность по отчислениям в которые отражается по строке «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами»); сумма обязательств организации-арендатора за основные средства, переданные ей на условиях долгосрочной аренды, и пр. Кредиторская задолженность означает привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения платежно-расчетной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности, по векселям выданным, авансам полученным, просроченная задолженность по налогам и сборам и т. п.

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (стр. 630). По данной статье отражается сумма задолженности организации по причитающимся к выплате дивидендам по акциям или процентам от доходов от участия в уставном капитале, учитываемая на отдельном субсчете 2 к счету 75 «Расчеты с учредителями».

По статье «Доходы будущих периодов» (стр. 640) отражаются остатки сумм целевого финансирования, получаемых коммерческой организацией от других организаций и граждан в отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам.

Уменьшение этих остатков осуществляется по мере признания в отчетном периоде внереализационных доходов.

К ним относятся полученная вперед арендная или квартирная плата, плата за коммунальные услуги, выручка за грузовые перевозки, целевое (бюджетное) финансирование и др.

Пo статье «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650) показываются остатки средств, зарезервированных организацией в целях вномерного включения в себестоимость продукции (работ, услуг) расходов, осуществленных в текущем отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам.

Прочие краткосрочные обязательства (стр. 660). По данной строке отражены обязательства, не нашедшие отражения в предыдущих строках раздела V «Краткосрочные обязательства». Итого по разделу V:сумма строк 610, 620, 630, 640, 650, 660.

Таким образом, в первом приближении балансовая идентификация заемного капитала организации возможна как суммирование долгосрочных и краткосрочных обязательств бухгалтерского баланса организации {сумма итогов разделов IV и V пассива баланса).

Однако следует учитывать то обстоятельство, что в составе краткосрочных обязательств выделяются такие статьи, как «Доходы будущих периодов» (стр. 640), «Резервы предстоящих расходов» (стр.

650), которые по своему характеру могут быть отнесены к собственным источникам финансирования (хотя и не вошедшим в состав собственного капитала организации).

В итоге заемный капитал организации с учетом корректировки равен сумме строк 610, 620, 630, 660.

Использование заемных средств в современных условиях объективно необходимо для нормального функционирования предприятий и организаций и народного хозяйства в целом в силу объективности кругооборота и оборота капитала. Более того, использование заемного капитала организациями для финансирования своей деятельности имеет определенные преимущества.

Так, в нормальных условиях заемный капитал является более Дешевым источником по сравнению с собственным капиталом за счет эффекта «налогового щита» и обладает возможностью генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что рентабельность активов организации превышает процентную ставку за использование заемных средств (кредитов). Преимуществом финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков. Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика.

1. В то же время использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки:
2. • привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности);
3. • активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;
4. • сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный (свыше года) срок, и др.



Источник: /infopedia.su/7x73ae.html

Оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала в анализе финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость отражает финансовое
состояние организации, при котором оно способно за счет рационального
управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать
такое превышение доходов над расходами, при котором достигается
стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить
его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить
инвестиционные ожидания собственников.

Важнейшим вопросом в анализе финансовой устойчивости является оценка
рациональности соотношения собственного и заемного капитала.

Финансирование бизнеса за счет собственного
капитала может осуществляться, во-первых, путем
реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала
предприятия (выпуск новых ценных бумаг).

Условия, ограничивающие
использование данных источников для финансирования деятельности
предприятия, – политика распределения чистой прибыли,
определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акций.

Финансирование из заемных источников
предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную
финансовую надежность предприятия.

В частности, при решении вопроса о
целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить
сложившуюся на предприятии структуру пассивов.

Высокая доля долга в ней
может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств,
поскольку риск неплатежеспособности в таких условиях чрезмерно велик.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд
преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться
своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния
предприятия, приблизить его к банкротству.

Финансирование активов из заемных источников может быть
привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых
претензий в отношении будущих доходов предприятия.

Вне зависимости от
результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на
оговоренную сумму основного долга и процентов по нему.

Наличие заемных средств не меняет структуры собственного
капитала с той точки зрения, что долговые обязательства не приводят к
«разбавлению» доли владельцев (если только не имеет
места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями
предприятия).

В большинстве случаев величина обязательств и сроки их
погашения являются известными заранее (исключения составляют, в
частности, случаи гарантийных обязательств), что облегчает финансовое
планирование денежных потоков.

В то же время наличие расходов, связанных с платой за
пользование заемными средствами, смещает точку
безубыточности предприятия. Иными словами, для того чтобы
достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать
больший объем продаж.

Таким образом, предприятие с большой долей
заемного капитала имеет малую возможность для маневра в случае
непредвиденных обстоятельств, таких, как падение спроса на продукцию,
значительное изменение процентных ставок, рост затрат, сезонные
колебания.

В условиях неустойчивого финансового положения это может стать
одной из причин утраты платежеспособности: предприятие оказывается не в
состоянии обеспечить больший приток средств, необходимый для покрытия
возросших расходов.

Наличие конкретных обязательств может сопровождаться теми или
иными условиями, ограничивающими свободу предприятия в распоряжении и
управлении активами. Наиболее типичным примером таких ограничивающих
условий являются залоговые обязательства. Высокая доля существующего
долга может повлечь за собой отказ заимодавца предоставить новый кредит.

Все эти моменты должны быть учтены в анализе
финансовой устойчивости организации.

К основным показателям, характеризующим структуру капитала,
относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой
устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заемного
капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие. Основное
назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать
уровень финансовых рисков предприятия.

Приведем формулы расчета перечисленных коэффициентов:

Коэффициент независимости = Собственный капитал /
Валюта баланса * 100%

Теоретически считается, что если этот
коэффициент больше или равен 50 %, то риск кредиторов минимален:
реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных
средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.
Следует подчеркнуть, что данное положение не может использоваться как
общее правило.

Оно нуждается в уточнении с учетом специфики
деятельности предприятия и прежде всего его отраслевой принадлежности.

• Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный
  капитал + Долгосрочные обязательства) /
  Валюта баланса * 100%
• Значение коэффициента
  показывает удельный вес тех источников финансирования, которые
  предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.
• Коэффициент зависимости от долгосрочного заемного
  капитала =
  Долгосрочные пассивы /(Собственный капитал + Долгосрочные
  обязательства) * 100%

При анализе долгосрочного
капитала бывает целесообразно оценить, в какой степени в его составе
используется долгосрочный заемный капитал. С этой целью и
рассчитывается коэффициент зависимости от долгосрочных источников
финансирования.

Данный коэффициент исключает из рассмотрения текущие
пассивы и сосредоточивает внимание на стабильных источниках капитала и
их соотношении.

Основное назначение показателя –
охарактеризовать, в какой степени предприятие зависит от долгосрочных
кредитов и займов.

В некоторых случаях данный
показатель может рассчитываться в виде обратной величины, т.е. как
отношение заемного и собственного капитала. Рассчитанный в таком виде
показатель получил название коэффициента финансового
рычага.

Коэффициент финансирования = Собственный капитал /
Заемный капитал * 100%

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия
финансируется за счет собственных
средств, а какая – за счет заемных. Ситуация, при которой
величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества
предприятия сформирована за счет заемных средств), может
свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко
затрудняет возможность получения кредита.

Сразу же следует предостеречь от буквального понимания
рекомендуемых значений для рассмотренных показателей.

В ряде случаев
доля собственного капитала в их общем объеме может быть менее половины,
и, тем не менее, такие предприятия будут сохранять достаточно высокую
финансовую устойчивость.

Это в первую очередь касается предприятий,
деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов,
стабильным спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами
снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (например, торговые
и посреднические организации).

У капиталоемких предприятий с длительным периодом оборота
средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения
(к примеру, предприятий машиностроительного комплекса), доля заемных
средств в 40-50% может быть опасна для финансовой стабильности.

Исходя из этого, приведенные коэффициенты могут
рассматриваться как инструменты поиска «проблемных
моментов» на предприятии. Чем меньше доля долга, тем меньше
необходимость в углубленном анализе риска структуры капитала.

Высокая
доля долга делает необходимым обязательное рассмотрение основных
вопросов, связанных с анализом: структуры собственного капитала,
состава и структуры заемного капитала (с учетом того, что данные
баланса могут представлять собой лишь часть обязательств предприятия);
способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для
покрытия существующих обязательств; доходности деятельности и других
существенных для анализа факторов.

Особое внимание при оценке структуры источников имущества
предприятия нужно уделить способу их размещения в активе. В этом
проявляется неразрывная связь анализа пассивной и активной частей
баланса.

Пример 1. Структура баланса предприятия А характеризуется
следующими данными (%):

Предприятие А

Актив	Доля, %	Пассив	Доля, %
Внеоборотные активы	60	Собственный капитал	55
Оборотные активы	40	Краткосрочные пассивы	45
БАЛАНС	100	БАЛАНС	100

Оценка структуры источников в нашем примере на первый взгляд
свидетельствует о достаточно стабильном положении предприятия А:
больший объем его деятельности (55%) финансируется за счет
собственного капитала, меньший – за счет заемного (45%).

Однако результаты анализа размещения средств в активе вызывают
серьезные опасения относительно его финансовой устойчивости. Более
половины (60%) имущества характеризуется длительным сроком
использования, а значит, и длительным периодом окупаемости. На долю
оборотных активов приходится всего 40%.

Как видим, у такого
предприятия сумма текущих обязательств превышает величину оборотных
активов. Это позволяет сделать вывод о том, что часть активов
долгосрочного характера была сформирована за счет краткосрочных
обязательств организации (и, следовательно, можно ожидать, что срок их
погашения наступит раньше, чем окупятся данные вложения средств).

Таким
образом, предприятие А выбрало опасный, хотя и весьма распространенный
способ размещения средств, следствием которого могут стать проблемы
утраты платежеспособности.

Итак, общее правило обеспечения финансовой
устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет
долгосрочных источников, собственных и заемных. Если
предприятие не располагает заемными средствами, привлекаемыми на
длительной основе, основные средства и прочие внеоборотные активы
должны формироваться за счет собственного капитала.

Пример 2. Предприятие Б имеет следующую структуру
хозяйственных средств и источников их образования (%):

Предприятие Б

Актив	Доля	Пассив	Доля
Внеоборотные активы	30	Собственный капитал	65
Незавершенное производство	30	Краткосрочные пассивы	35
Расходы будущих периодов	5
Готовая продукция	14
Дебиторы	20
Денежные средства	1
БАЛАНС	100	БАЛАНС	100

Как видим, в пассивах предприятия Б преобладает доля
собственного капитала. При этом объем заемных средств, привлеченных на
краткосрочной основе, в 2 раза меньше, чем сумма оборотных активов
(соответственно 35% и 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) валюты баланса).

Однако, как и у предприятия А, более 60% активов –
труднореализуемые (при условии, что готовая продукция на складе может
быть при необходимости полностью реализована, а все покупатели-должники
расплатятся по своим обязательствам).

Следовательно, при сложившейся
структуре размещения средств в активе даже столь значительное
превышение собственного капитала над заемным может оказаться опасным.
Возможно, чтобы обеспечить финансовую устойчивость такого предприятия,
долю заемных средств нужно сократить.

Таким образом, предприятия, у которых объем
труднореализуемых активов в составе оборотных средств значителен,
должны иметь большую долю собственного капитала.

Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных
средств, – структура затрат предприятия. Предприятия,
у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат
значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.

При анализе финансовой устойчивости необходимо учитывать
скорость оборота средств.

Предприятие, скорость оборота
средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в
совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без
увеличения риска для кредиторов (предприятию с высокой оборачиваемостью
капитала легче обеспечить приток денежных средств и, следовательно,
рассчитаться по своим обязательствам). Поэтому такие предприятия более
привлекательны для кредиторов и заимодателей.

1. Кроме того, на рациональность управления пассивами и,
   следовательно, и финансовую устойчивость, непосредственное влияние
   оказывает соотношение стоимости привлечения заемных средств (Cd) и
   доходности инвестирования средств в активы организации ( ROI).
   Взаимосвязь рассмотренных показателей с позиции их влияния на
   рентабельность собственного капитала находит выражение в известном
   соотношении, применяемом для определения влияния эффекта
   финансового рычага:
2. ROE = ROI + D/E
   (ROI — Cd)
3. где ROE – рентабельность собственного капитала; E
   – собственный капитал, D – заемный капитал, ROI
   – рентабельность инвестиций, Сd – стоимость
   привлечения заемного капитала.

Смысл данного соотношения состоит, в частности, в том, что,
пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств,
рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше
соотношение заемных и собственных средств.

Однако по мере роста доли
заемных средств прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия,
начинает сокращаться (все большая часть прибыли направляется на выплату
процентов). В результате рентабельность инвестиций падает, становясь
меньше стоимости привлечения заемных средств.

Это в свою очередь
приводит к падению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, управляя соотношением собственного и заемного
капитала компания может оказать воздействие на важнейший финансовый
коэффициент – рентабельность собственного капитала.

Варианты способов соотношения активов и пассивов

Вариант №1

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы – 50%	Капитал – 80%
Оборотные активы – 50%	Долгосрочные и краткосрочные обязательства – 20%

Представленная схема соотношения активов и пассивов позволяет
говорить о безопасном соотношении собственного и заемного капитала.
Выполняются два основных условия: собственный капитал превышает
внеоборотные активы; оборотные активы выше краткосрочных обязательств.

Вариант 2

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы – 30%	Капитал – 40%
Оборотные активы – 70%	Долгосрочные и краткосрочные обязательства – 60%

Представленная схема соотношения активов и пассивов, несмотря
на относительно невысокую долю собственного капитала также не вызывает
опасений, поскольку доля долгосрочных активов данной организации не
высока и собственный капитал полностью покрывает их величину.

Вариант №3

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы – 50%	Капитал – 50%
Оборотные активы – 50%	Долгосрочные обязательства – 20%; Краткосрочные обязательства – 30%

Соотношение активов и пассивов также демонстрирует превышение
долгосрочных источников над долгосрочными активами.

Вариант №4

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы – 60%	Капитал – 50%
Оборотные активы – 40%	Долгосрочные обязательства – 20%; Краткосрочные обязательства – 30%

Данный вариант структуры баланса на первый взгляд говорит о
недостаточности собственного капитала. Вместе с тем, наличие
долгосрочных обязательств позволяет полностью сформировать долгосрочные
активы за счет долгосрочных источников средств.

Вариант №5

АКТИВ	ПАССИВ
Внеоборотные активы – 60%	Капитал – 45%
Оборотные активы – 40%	Долгосрочные обязательства – 5%; Краткосрочные обязательства – 50%

Данный вариант структуры может вызвать серьезные опасения
относительно финансовой устойчивости организации. Действительно, можно
видеть, что у рассматриваемой организации не хватает долгосрочных
источников для формирования внеоборотных активов.

В результате, она
вынуждена использовать краткосрочные заемные средства для формирования
долгосрочных активов.

Таким образом, можно видеть, что краткосрочные
обязательства стали главным источником формирования и оборотных активов
и, частично, внеоборотных активов, что сопряжено с повышенными
финансовыми рисками деятельности такой организации.

Вместе с тем, следует подчеркнуть, что окончательные выводы
относительно рациональности структуры пассивов анализируемой
организации могут быть сделаны на основе комплексного анализа факторов,
учитывающих отраслевую специфику, скорость оборота средств,
рентабельность и ряд других.

Источник: /afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/analiz_finansovoj_ustojchivosti/analiz_finansovoj_ustojchivosti/32-1-0-216

Заемный капитал, его структура (стр. 1 из 5)

Введение.

Известно, что у каждого предприятия есть свои финансовые ресурсы -это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для обеспечения его эффективной деятельности, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих.Формируются финансовые ресурсы за счет собственных и привлеченных денежных средств.

К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности,внереализационных операций, амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества.

Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат.

К устойчивым пассивам относятся: задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, резерв предстоящих выплат заработной платы за время очередных отпусков и единовременного вознаграждения за выслугу лет,задолженность поставщикам по неотфрактурованным поставкам, средства амортизационного фонда, направляемые на образование производственных запасов для капитального ремонта, задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. Потребность в денежных средствах возрастает по мере функционирования предприятия. Это связанно с ростом производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.. Следовательно требуется соответствующее финансирование прироста капитала.

Поэтому, когда предприятию не хватает собственных средств, для финансирования деятельности предприятия, то оно может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

1. Общее понятие капитала.

• Капитал [1]- От лат.Capitalis — главный
• Капитал — в широком смысле — аккумулированная (совокупная) сумма товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли, богатства.
• Капитал (в экономическом смысле) – часть финансовых ресурсов предприятия, предназначенных для финансирования текущей и основной деятельности организации, для обеспечения устойчивого и эффективного развития организации.
• Капитал
• Собственный Заемный Основной Оборотный
• Капитал Капитал Капитал Капитал

По субъектам собственности По объекту вложения

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности.

Как показатель балансового отчета представляет собой: уставный капитал (оплаченный акционерный капитал); нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении; резервный капитал (определяется как 5% от Уставного капитала АО); а также добавочный капитал (формируется по результатам переоценки активов, за счёт эмиссионного дохода); резервный фонд (из чистой прибыли создаётся); фонд потребления (также из чистой прибыли) и т.п.

Заемный капитал — капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Примеры: облигации, банковский кредит, различные виды небанковских займов, кредиторская задолженность.

Оборотный капитал — стоимостное выражение предметов труда, которые участвуют в процессе производства один раз, полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяют свою натурально-вещественную форму.

Оборотные средства, также называемые оборотным капиталом — те средства, которые компания использует для осуществления своей повседневной деятельности, целиком потребляемые в течение производственного цикла. Их обычно делят на товарно-материальные ценности и денежные средства.

1. К ним относятся:
2. — Запасы:
3. сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти
4. затраты в незавершённом производстве
5. готовая продукция и товары
6. расходы будущих периодов
7. — НДС по приобретённым ценностям
8. — Дебиторская задолженность (

Источник: /mirznanii.com/a/241797/zaemnyy-kapital-ego-struktura

Эффективность использования заемного капитала в текущей деятельности предприятий

Оценивается значение заемного капитала в функционировании предприятия с точки зрения эффективности его использования с помощью комплекса финансовых коэффициентов. Рассмотрены вопросы эффективности привлечения заемного капитала в зависимости от результативности использования ресурсов и финансового риска, вызванного неоптимальной структурой капитала организации.

С момента создания организации и в дальнейшем ее развитии главной задачей является обеспечение организации финансовыми ресурсами, то есть необходимость правильного выбора источников финансирования деятельности организации. В основном данный выбор неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

«Заемный капитал представляет собой денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые для финансирования организации на возвратной, срочной и платной основе.

Все формы заемного капитала представляют собой обязательства организации, подлежащие погашению в установленные сроки.

Срок использования заемного капитала также должен быть установлен и не может нарушаться заемщиком» [2].

Источники формирования краткосрочного заёмного капитала коммерческой организации:

• единовременный кредит, который является разовым перечислением денежных средств на счёт заёмщика;
• рамочные кредитные линии, которые применяются для финансирования поставок товаров по договорам;
• краткосрочные банковские кредиты;
• овердрафтный кредит,
• сделка РЕПО.

Финансирование текущей деятельности организации за счет внешнего финансирования дает следующие преимущества организации:

• при высоком кредитном рейтинге организация имеет возможность привлечь дополнительные источники при расширении деятельности;
• финансовые издержки по обслуживанию привлеченного капитала, как правило, ниже, чем стоимость собственных источников. Кредиторская задолженность может вообще рассматриваться как «бесплатный» источник;
• при положительном эффекте финансового левериджа происходит прирост рентабельности собственного капитала за счет дополнительного привлечения заемных средств;
• Заёмный капитал выполняет важные функции в процессе кругооборота капитала предприятия:
• обеспечивает получение дополнительной прибыли за счёт расширения масштабов производственной и коммерческой деятельности предприятия;
• расширяет инвестиционные возможности обеспечения необходимых темпов развития предприятия.
• позволяет использовать возникающий эффект финансового рычага и повысить рентабельность использования собственного капитала предприятия.

Оценка эффективности вложенных в организацию средств акционеров основана на анализе информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности о финансовых результатах. Финансовые результаты отражают эффективность основной деятельности, результаты осуществления прочих операций, не относящихся к основным видам деятельности, получаемую организацией прибыль до налогообложения и чистую прибыль.

Эффективность использования ресурсов, наряду с показателями прибыли, отражается путем расчета показателей рентабельности продаж, рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, при исчислении которых в зависимости от цели и задач анализа используются соответственно показатель прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль.

Для оценки эффективности и риска использования заемного капитала используют показатель эффекта финансового рычага (левериджа), его дифференциала и плеча.

При расчете дифференциала финансового рычага, как правило, используют показатель рентабельности активов, рассчитываемый по прибыли до уплаты процентов за использование заемного капитала и налогов [5].

В то же самое время базовая модель расчета эффекта финансового рычага не позволяет в полной мере оценить влияние на уровень эффективности использования заемного капитала и связанного с этим финансового риска результатов основной деятельности и прочих операций.

При проведении анализа заемного капитала необходимо оценивать уровни эффективности его использования, основываясь не только на результатах основной деятельности, но и с учетом операций, относящихся к прочим видам деятельности.

• Эффективность использования заемного капитала, рассчитанная на основе показателя финансового результата, полученного от основных видов деятельности, характеризуется следующей зависимостью:
• ЭФРО = ДФО х ФР х (1-Сн) = (ROAO — Цзк) х ФР х (1-Сн), (1)
• где: ЭФРО — эффект финансового рычага основного вида деятельности; ДФО — дифференциал финансового рычага основного вида дельности; ФР — плечо финансового рычага, величина которого равна отношению заемного капитала к собственному капиталу; Цзк — цена заемного капитала, определяемая как проценты, уплачиваемые по кредитам и займам; Сн — ставка налога на прибыль; ROAO — рентабельность активов основных видов деятельности организации, рассчитанная как отношение прибыли от продаж к средней сумме активов.
• Эффект финансового рычага от основного вида деятельности и прочих операций (ЭФР) описывается формулой:
• ЭФР = ДФ х ФР х (1-Сн) = (ROA — Цзк) х ФР х (1-Сн), (2)

где: ROA — рентабельность активов организации, т.е. отношение прибыли до налогообложения за минусом процентов по привлечению заемного капитала к средней величине активов.

Расчет и оценка показателей, характеризующих эффект финансового рычага основных видов деятельности (ЭФРО) и учитывающий результаты прочих операций (ЭФР), позволяет оценить безрисковую зону, зону риска, зону критического и зону катастрофического уровня финансового риска, связанного с привлечением заемных средств. Анализ финансового риска в сочетании с оценкой финансового состояния позволяет выявить проблемы снижения уровня эффективности использования ресурсов и определить направления сохранения финансовой устойчивости организации.

В безрисковой области привлечение заемного капитала обеспечивает повышение эффективности использования собственного капитала организации. Принятие решение о привлечении заемного капитала позволяет акционерам получать доходность собственного капитала выше доходности от альтернативных способов вложения средств в финансовые инструменты.

Если соблюдается условие, когда ЭФРО>0, а ЭФР

Источник: /novainfo.ru/article/14520

Состав и особенности управления заемным капиталом предприятия

Использование заемного капитала (напомним, что это условный термин, обобщенно характеризующий долгосрочные обязательства предприятия) для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственно­го капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собствен­ного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный ка­питал является более дешевым источником по сравнению с собст­венным капиталом).

Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инве­стиционные возможности предприятия.

Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами.

Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст.

816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стои­мости облигации либо иные имущественные права.

Облигации могут выпускаться в обращение: а) государством и его субъектами; б) корпорациями (акционерными обществами); в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором — долговыми частными ценными бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные — до 3 лет, среднесрочные — до 7 лет, долгосрочные — до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

• Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обще­ством облигаций не должна превышать размер его уставного капита­ла либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.
• Выпуск облигаций обществом допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала.
• Акционерное общество вправе вы­пускать облигации: а) обеспеченные залогом своего определенного имущества, б) под обеспечение, специально предоставленное третьи­ми лицами, в) без обеспечения (в этом случае эмиссия займа до­пускается не ранее третьего года существования общества).
• Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо дос­рочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.
• С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы.
• Эмитенту выгоден обоснованный выпуск об­лигаций, поскольку:

• объем денежных средств, которыми будет распоряжаться пред­приятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения но­вых инвестиционных проектов;
• выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что при­водит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;
• стоимость источника меньше;
• источник дешевле в плане мобилизации средств;
• процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток — выпуск займа приводит к повышению фи­нансовой зависимости компании, т. е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обяза­тельной для компании, то расчеты по обязательствам перед держате­лями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, не­смотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирова­ния состоит в стабильности обязательных процентных платежей, кото­рая, в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке ка­питала.

Определенная опасность носит двоякий характер.

Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровож­даться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода, при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке.

Во-вторых, в случае банкротства эмитента существу­ет вероятность того, что требования держателей облигаций будут удов­летворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предостав­ляют коммерческие банки и другие кредитные организации, полу­чившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление бан­ковских операций.

1. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке — го­раздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.
2. В основном банки выдают краткосрочные кредиты (краткосроч­ность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати ме­сяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия.
3. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строи­тельству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а пото­му они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера.

Именно поэтому получение долгосрочного кредита обыч­но сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ни­чтожным; в этом — одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом мини­мальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятель­ности предприятий.

Источник: /newinspire.ru/lektsii-po-finansam/sostav-i-osobennosti-upravleniya-zaemnim-kapitalom-predpriyatiya-1504